港交所“雙柜臺(tái)模式”落地，首批24只標(biāo)的股票成色如何？

6月19日，港交所正式推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式” （以下簡(jiǎn)稱“雙柜臺(tái)模式”），吉利汽車（0175.HK）、騰訊（0700.HK）、中國移動(dòng)（0941.HK）等24只藍(lán)籌股成為首批雙柜臺(tái)證券。

所謂雙柜臺(tái)，是港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易流程、莊家活動(dòng)及結(jié)算模式的統(tǒng)稱。雙柜臺(tái)模式下，投資者可以分別以港幣和人民幣兩個(gè)幣種進(jìn)行買賣和結(jié)算。“雙柜臺(tái)模式”將給港股帶來更多增量資金，吉利汽車作為首批被納入雙柜臺(tái)的上市公司之一，其流動(dòng)性和投資價(jià)值有望持續(xù)釋放。

硬實(shí)力背書，資本市場(chǎng)高度認(rèn)可

從港交所披露的首批雙柜臺(tái)開通名單來看，選取的24只證券涉及汽車、互聯(lián)網(wǎng)、金融、地產(chǎn)、消費(fèi)、科技等多個(gè)領(lǐng)域。而且自本輪恒生指數(shù)底部反彈以來，這24只個(gè)股6月以來全部出現(xiàn)上漲。

綜合來看，這24只個(gè)股基本都是大型上市公司、具有較高價(jià)值增長(zhǎng)潛力。以吉利汽車為例，2022年，吉利汽車?yán)塾?jì)銷量超過230萬輛，同比增長(zhǎng)4.3%。其中新能源汽車銷量超64萬輛，新能源滲透率接近三成。得益于產(chǎn)銷增長(zhǎng)，吉利汽車2022年?duì)I業(yè)收入1480億元，同比增長(zhǎng)45.6%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)52.6億元，同比增長(zhǎng)8.5%。財(cái)務(wù)狀況保持強(qiáng)勁，總現(xiàn)金水平上升20.4%至人民幣337億元，創(chuàng)歷史新高。值得一提的是，2022年，吉利汽車通過技術(shù)授權(quán)形式直接獲益16.6億元。

進(jìn)入2023年，吉利汽車?yán)^續(xù)保持高增長(zhǎng)。前5個(gè)月，吉利汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)53萬輛，同比增長(zhǎng)26%。同時(shí)，吉利汽車全球化進(jìn)程加速，5月出口銷量達(dá)2.29萬輛，同比上升45%，創(chuàng)單月出口銷量新高，連續(xù)3個(gè)月出海銷量破2萬。前5個(gè)月出口銷量達(dá)9.86萬輛，同比增長(zhǎng)52%。

此次吉利汽車被納入首批雙柜臺(tái)證券名單，充分體現(xiàn)了香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)投資人對(duì)吉利汽車實(shí)力的高度認(rèn)可。

近年來，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)ESG（環(huán)境、社會(huì)、公司治理）愈發(fā)關(guān)注，吉利汽車也走在了中國汽車行業(yè)前列。2022年ESG報(bào)告中，吉利汽車以2020年為基準(zhǔn)年的單車全生命周期碳排放下降了8.1%，新能源銷量同比提升300%，9個(gè)整車基地獲評(píng)國家級(jí)“綠色工廠”、光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)307兆瓦。央視日前評(píng)選的“中國ESG上市公司先鋒100”中，吉利汽車位列中國車企第一，獲得五星級(jí)評(píng)價(jià)。

正如招銀國際研究部副總裁白毅陽所說，自身管治水平、企業(yè)實(shí)力、戰(zhàn)略布局、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、全球化布局等基本面因素，都為吉利汽車能夠被納入此份名單提供了重要支撐。

流動(dòng)性提升，估值回歸理性

港股市場(chǎng)是典型的離岸市場(chǎng)，本地投資者僅占2成左右，8成資金來自全球其他地區(qū)的資本配置，市場(chǎng)整體流通性較差，導(dǎo)致整體估值偏低。中信證券研報(bào)顯示，當(dāng)前恒生AH溢價(jià)指數(shù)達(dá)139.6；恒生綜指動(dòng)態(tài)PE水平為9.3倍，港股估值均處于較低水平。

雙柜臺(tái)模式推行，一方面為離岸人民幣配置提供一個(gè)新的資產(chǎn)選擇，增加海外投資者持有人民幣資金和資產(chǎn)的意愿，形成資金和流動(dòng)性的正向反饋。根據(jù)央行2022年人民幣國際化報(bào)告顯示，截至2021年末，全球主要離岸市場(chǎng)人民幣存款余額超過1.54萬億元，但可配置的資產(chǎn)選擇有限，直接制約了離岸人民幣持有和增加的意愿。

另一方面，雙規(guī)臺(tái)也將刺激南向資金的活躍度。中長(zhǎng)期來看，港股通納入，內(nèi)地投資者有望減少交易過程中的匯兌成本，刺激短線及高頻投資，進(jìn)一步提升港股市場(chǎng)流動(dòng)性。

對(duì)于吉利汽車而言，首批納入雙柜臺(tái)證券名單，將有助于吉利汽車進(jìn)一步擴(kuò)大股東基礎(chǔ)、增加股票的交易流動(dòng)性和投資價(jià)值，進(jìn)一步提高公司在資本市場(chǎng)的品牌知名度。同時(shí)，在人民幣國際化的大背景下，定價(jià)權(quán)重新劃分，也將間接帶動(dòng)企業(yè)估值回歸合理區(qū)間。長(zhǎng)期被低估值的吉利汽車有望更好實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值，讓估值回歸理性。