不懼行業重壓 看和諧汽車如何跑贏大盤

隨著港股上市的各大汽車經銷商集團陸續公布2018年中期業績，可以發現，行業整體保持增長態勢，但仍有收入同比增長大幅減少、新車銷售毛利率下降、業績不及投資者預期等不理想狀況。根據格隆匯和光大證券的消息，可以看到多家經銷商存在如總收入同比減少超19%、新車銷售毛利率同比下降1.5個百分點、歸屬母公司利潤同比減少超70%等不佳數據。

可見，受關稅、人民幣匯率、豪華車折扣力度加大、信貸收緊等綜合因素影響，行業新車銷售收入雖保持增長，但增速趨緩，且新車銷售毛利率承壓，業績的不確定性加大。各大汽車經銷商集團紛紛使出渾身解數，充分發揮自家優勢和特色跑贏大盤，和諧汽車(03836.HK)就是其中之一。

和諧汽車2018年中期業績發布會現場

根據和諧汽車近日發布的2018年中期業績報告，上半年實現營業收入約為人民幣46.87億元，實現毛利4.77億元，毛利率為10.2%，其中新乘用車銷售業務收入及售后與精品業務收入分別為39.99億元和6.88億元。集團售后累計實現服務142,611臺車輛，同比增長9.45%;銷售及服務成本為42.1億元，較去年同期的45.92億元下降8.3%。集團旗下全球知名高端智能互聯電動汽車公司FMC，于2018年第二季度完成B輪融資后，投后估值為22億美元，為集團帶來高估值收益。

從財報的數字來看，營業收入和毛利同比雖有所下降，但在下行的大環境下仍然頂住了壓力，售后服務發力，合理控制營業成本，領投的新能源汽車也成為未來可期的重要收益來源。可見，和諧汽車所堅定執行的“一體兩翼”戰略發揮了積極效應，在其指引下，其三大業務矩陣已然成為最穩定的增長極。

第一增長極：持續壯大且布局更加均衡的全國銷售網絡

根據財報，新車銷售仍是和諧汽車收入的主要來源，占據2018年上半年收入的85.3%，截至2018年6月30日，和諧汽車新車銷量高達11,274臺。因此，打造好輻射全國的銷售網絡生態，依然是和諧汽車未來高速發展的根基。

再來看一組數據：和諧汽車已開業54個經銷商網點，輻射全國22個核心城市，代理13個豪華及超豪華品牌，已獲授權在建或待建經銷商網點24個，并新增奧迪和林肯2個豪華品牌，新授權經銷商網點覆蓋北京、廣州、鄭州、武漢等直轄市和省會城市，同時新覆蓋了寧波、呼和浩特、太原、東莞等9座具有極強消費力的城市。

從數據中可以看出，隨著銷售網點和銷售品牌的增加，和諧汽車在中西部的領先地位得到進一步鞏固，并加速向東部發達地區擴張，全國銷售網絡布局變得更加均衡。

和諧汽車銷售網點布局

財報同時強調，和諧汽車計劃在2018年下半年加大申請網點授權，實現品牌區域優勢互補，通過自建及并購等方式進一步加快經銷商網點建設，擴大規模和渠道優勢。隨著目前在建或待建經銷商網點逐步開業，加上關稅下調刺激進口車銷售，預計2018年下半年,和諧汽車在新車銷售方面擁有更廣闊的增長空間。

第二增長極：助力企業改善增長結構的兩大售后服務體系

從整個汽車銷售行業來看，新車銷售的毛利率上半年整體呈下滑趨勢，如何在新車銷售之外挖掘更多的生意增長點是每個汽車經銷商集團都要面對的課題。而相對于個位數的新車銷售毛利率，汽車售后服務的毛利率則更加可觀，像中升控股(00881.HK)、正通汽車(01728.HK)、永達汽車(03669.HK)等港股上市的大型汽車經銷商集團的汽車售后毛利率都在45%以上。

根據財報，2018年上半年和諧汽車累計售后服務142,611臺汽車，同比增長9.45%，售后及精品業務的收入為6.88億元，雖然只占上半年總收入的14.7%，但毛利約達人民幣3.27億元，毛利率為47.5%，對集團的毛利貢獻高達68.4%。可見，汽車售后業務的提升帶來的增長結構的改善，對于行業和整個集團利潤的拉動則更為直接和顯著。這就不難理解為什么和諧汽車如此高度重視4S店售后和獨立綜合售后兩大服務體系的打造。

創新升級的4S店售后服務體系

財報顯示，和諧汽車堅持用個性化和多元化的定制服務、服務模式創新和更具人性化的賠付體系，來不斷提升客戶的滿意度、偏好度和信賴感，進而增加服務收入。

比如，通過將車輛保養、美容、續保等專屬服務與互聯網營銷、異業聯盟、會員制等營銷方式結合，根據客戶需求制定專屬的活動及服務，并進行服務模式創新，重新梳理和完善客戶信息，主動提供更具價值感和關懷度的售后服務。此外，和諧汽車與中國大地財產保險公司簽訂戰略合作協議，優化保險公司資源和賠付體系，切實保障客戶用車安心。

專業領先的獨立綜合售后服務體系

和諧汽車的獨立綜合售后以“和諧修車”品牌獨立運營，在服務網點覆蓋和豪華車、高端新能源車維修專業性上均處在全國領先位置，和諧汽車作為和諧修車的重要投資者，持續為其引入更多戰略投資，并在業務成熟后選擇合適時機上市。

財報顯示，截至2018年6月末，和諧修車已經在全國33個城市開設80個服務網點，包括42家中心店和38家快修社區店，各大服務網點均專門配有豪華品牌原廠檢測和配件設備，服務技師均由服務于豪華車企多年的技術專家培訓。同時，和諧修車還是特斯拉和蔚來汽車的特約售后服務供應商，擁有特斯拉和蔚來汽車的中國首批全球認證技師，現已成為全國唯一的豪華汽車碳纖維修復服務商。

第三增長極：駕馭未來的新能源科技智能終端

近幾年全球和國內新能源汽車發展迅猛，根據中國汽車工業協會統計，2018年上半年中國新能源汽車銷售41.2萬輛，同比增長約111.3%，其中純電動汽車銷售31.3萬輛，同比增長約95.6%。中國目前新能源汽車普及率仍然很低，隨著政府政策鼓勵支持、消費者環保意識提升以及產業發展日趨成熟，預計新能源汽車行業將繼續保持高速增長態勢。

顯然和諧汽車早已洞察到這一趨勢，作為創始投資人投資成立了全球知名高端智能互聯電動汽車公司FMC(FMC Cayman)。根據財報發現，FMC在融資、戰略投資合作、新款概念車型研發、南京工廠量產、體驗店建設上均取得了突破式發展，而這都將會對企業未來收益增長的多元化和穩定性產生積極影響。

從融資及戰略投資合作來看，FMC于2018年第二季度完成了5億美元的B輪融資，投后估值為22億美元，一汽集團作為領投人投資2.64億美元，更與FMC簽署戰略合作框架協議，未來雙方將在智能網聯汽車產品的研發、生產、銷售及服務等領域展開深入合作。

從新車研發來看，FMC旗下拜騰(BYTON)品牌于2018年1月發布第一款概念車M-Byte (SUV) ，同年 6月，又在上海發布了第二款豪華轎車概念車K-Byte Concept，具備L4級自動駕駛功能，計劃于2021年量產，第三款7座大型豪華MPV概念車型亦在積極研發中。

從工廠量產來看，2018年4月，FMC全球總部(南京)正式啟用，工廠試制車間已經投入使用，首批工程試制樣車已下線，M-Byte將按計劃于2019年第4季度正式上市交付客戶。

從體驗店建設來看，2018年四季度，拜騰體驗店將正式落座上海，首批品牌店將進駐中國26個城市，并計劃于2020年底前完成在中國開立超過30個品牌店的目標。目前，和諧汽車已與FMC簽約經營在北京、廣州的展廳，并積極商談爭取更多城市的經營權。

隨著多款車型發布、工廠建設完成和新車正式量產，FMC將開始啟動其上市計劃，和諧汽車將會在新車銷售、售后服務方面與FMC進行密切合作。隨著FMC業務進展、后續融資及未來上市，和諧汽車將獲得估值收益以及銷售、售后等方面的多元豐厚回報。

賦能汽車全產業鏈新生態，引領企業穩定發展的未來

展望2018年下半年，隨著經濟及政策逐漸明朗以及進口汽車關稅下調、新能源汽車行業快速發展、二三線城市消費逐漸崛起等利好因素逐步釋放，中國作為全球最大的汽車市場，豪華及超豪華汽車銷售領域依然具有很大增長潛力，同時，新能源汽車將會成為行業未來最強勁的增長點之一。

對于企業發展來講，經濟和行業大環境是不可控的，唯有從自身出發修煉內功，守住自身發展的根基，持續改善增長結構，抓住未來發展趨勢，戰略指引，戰術應對。這時，我們再回過頭來看和諧汽車的未來規劃：在全國積極擴張銷售網絡，提升新店盈利能力，這是和諧汽車發展之根基;通過對4S店和綜合售后服務的創新升級，提升汽車后市場收入及服務收入，可以看到企業優化改善增長結構的決心;而對FMC發展的大力支持并積極推動上市，則是和諧汽車順應趨勢，為未來埋下高速發展的伏筆。

在新技術的驅動下，汽車行業的新風口已經吹起，新的競爭格局正在重塑，和諧汽車作為積極探索行業更多可能性的先驅，希望其依然能堅守“一體兩翼”戰略的指引，堅持賦能汽車全產業鏈，用極致的智能科技和服務體驗，為用戶帶來更美好的生活，引領行業發展的未來。究竟日后走勢如何?讓我們拭目以待。